大流行改变了劳动力市场
作為美联储两大目标之一，美国劳动力市场的发展自然受到市场的高度关注。劳动市场的降温可能是為实现通胀目标而上调利率的结果，但这并不是先决条件。劳动力市场并没有过热，总体而言，在过去几年裡，劳动力市场的发展与经济增长的趋势一致。从2020年初疫情爆发到2023年第一季度，美国经济实际增长5.5%，同期就业增长2.4%。生产力的增长速度几乎与大流行前几年相同，也没有过热的迹象。侭管工资增长仍处于历史高位，但这必须放在通胀的背景下看待，通胀也处于历史高位。然而，即使是美联储也没有看到工资-价格螺旋上升。
然而，现在的劳动力市场与疫情前不同。这是由于大流行引发的劳动力市场内部的变化尚未扭转。在图表中，我们展示了每个部门的就业增长情况。此外，我们还计算瞭如果所有额外的空缺都被填补，增长率会是多少。最后，作為参考值，我们展示了大流行爆发前相同长度时期的增长情况。
大流行对休𫔮行业的影响最為明显，该行业遭受了巨大损失。与此同时，自2020年以来，该行业的销售已经复苏，甚至比整体经济增长略快。然而，就业率明显滞后，仍低于2020年之前的水平。显然，许多工人被吸收到疫情期间就业高增长的其他经济部门。令人惊讶的是，随著疫情的消退，这些行业并没有看到它们的增长
按行业分类的就业增长，以%计
资料来源:劳工统计局，Erste集团研究
大流行对休𫔮行业的影响最為明显，该行业遭受了巨大损失。与此同时，自2020年以来，该行业的销售已经复苏，甚至比整体经济增长略快。然而，就业率明显滞后，仍低于2020年之前的水平。显然，许多工人被吸收到疫情期间就业高增长的其他经济部门。令人惊讶的是，随著疫情的消退，这些行业的就业人数并没有恢复。三个行业尤為突出。信息、交通、贸易和公用事业以及商业服务。在这方面，自疫情爆发以来，就业增长明显高于疫情前同期，整体经济增长也更高，达到8.4%。对于快递服务来说，这可以解释為在缐贸易的增长可以说是永久性的。另一方面，就会计服务而言，仅举另一个群体的例子，就业的急剧增加并不会立即显现出来。然而，总的来说，这些转变很可能是持久的。
由于失业率接近历史低点，劳动力市场无疑是紧张的。然而，与此同时，就业增长已经大大放缓，主要发生在公共部门以及保健和教育领域。在这两个领域，疫情爆发以来的表现不佳发挥了重要作用。这种被压抑的需求应该会在一段时间内继续支撑劳动力市场，但我们认為整体市场不太可能因此而过热。