随著中东地缘政治事件的展𫔭，政府债券仍在履行其作為避险资产的角色。德国国债大幅上涨，美国市场仍需迎头赶上。油价上涨令央行官员头疼，但对市场而言，这次油价上涨对经济增长的拖累似乎更大。
国债反弹在向安全方向飞行……
即使在过去几周出现惊人的抛售之后，德国国债仍未失去作為避险资产的吸引力。随著中东局势的发展，昨日的交易中出现了对优质股的追捧。结果之一是，10年期国债收益率较上周五收盘下跌逾11个基点。但前端估值也出现反弹，2年期Schatz收益率下跌9个基点。
到目前為止，前端反弹很有趣，因為它也面临著油价上涨4%的逆风。虽然能源价格似乎在这些较高的水平上企稳，但我们看到较短期的通胀掉期(如2009年的)飙升了14个基点。长期通胀预期似乎受到的影响较小，5年期通胀预期基本持平于2.5%。但结果是，我们看到短期实际收益率降幅更大，2年期实际ESTR OIS下跌了20个基点。
尽管欧洲央行(ECB)指出，油价上涨是实现其通胀目标的潜在障碍——正如副行长路易斯•德金多斯(Luis de Guindos)昨天再次指出的那样——但在不确定性加大的情况下，避险基调和能源价格上涨对经济增长的拖累似乎超过了前端定价。欧洲央行再次加息的可能性被认為接近于零，首次全面降息的日期被提前到明年6月。
值得註意的是，收益率上扬的部分原因还在于美联储(Fed)总裁洛根(Lorie Logan)更為温和的言论，他暗示，在收益率上升后，美联储可能认為进一步加息的必要性降低，因為期限溢价上升可能在一定程度上起到冷却经济的作用。
主权债务息差扩大，使意大利成為焦点
主权债券与德国国债的利差扩大，其中意大利债券的表现仍然最差，但并非唯一出现普遍扩大的国家。意大利关键的10年期国债利差在收盘时扩大了4个基点，但西班牙也紧随其后，扩大了3个基点。这更像是普遍的避险观念，而不是我们之前看到的以意大利為重点的扩张。
但意大利10年期公债的利差高于200个基点，令欧洲央行官员对提前结束pep再投资的想法进行了更密切的关註，并降温。路透一篇报导引述官员的话称，只要这是对政府财政政策的合理反应，那麽扩大规模是合理的。多数官员认為，目前的水平还不足以让动用PEPP再投资。只有一个人认為，在TPI水平达到250个基点时进行讨论更為合适。
总体而言，消息人士的说法暗示欧洲央行不𫖸积极介入，而在财政担忧挥之不去的背景下，利差可能进一步扩大。我们补充说，如果利差进一步扩大的性质发生变化，即更多地受到普遍避险情绪的驱动，那麽这可能会导致人们重新考虑部署第一道防缐。