纽储行将官方现金利率（OCR）下调至3.75%，暗示更多前期宽鬆。我们预计第二季度将降息50个基点（之前為25个基点），第三季度降息25个基点（不变），第四季度暂停（之前為降息25个基点）。产出缺口急剧恶化，进一步强化了2025年进一步宽鬆的理由。标准 Chartered 的分析师巴德尔·阿尔·萨拉夫和尼古拉斯·基亚指出，纽元反应平淡，市场在很大程度上已将这一举措计入。

‘奥尔’策划的宽鬆

"新西兰储备银行（RBNZ）实施了广泛预期的50个基点降息，将官方现金利率（OCR）降至3.75%，符合我们的预期和RBNZ之前的前瞻指引。然而，显著的鸽派转变来自于更新的OCR轨迹，现在建议到年底时中性水平（3%）的更快路径，预计為3.1%，而之前的预测為11月的3.6%。修订后的轨迹信号在第二季度再降50个基点（可能在4月和5月各降25个基点），随后在第三季度降息25个基点，并在第四季度可能暂停。"

"通胀预测反映了可交易商品和非可交易商品之间的不同趋势。RBNZ上调了可交易商品的通胀预期，原因是纽元贬值、油价上涨和贸易不确定性，而非可交易商品的通胀预计将因国内需求疲软和劳动力市场降温而进一步放缓。增长预测依然疲弱，产出缺口进一步扩大至负值区域。我们认為市场反应是适度的，因為前期宽鬆已经被计入。"

"虽然我们维持年底终端利率预测為3%，但我们调整了预测，现在考虑到第二季度额外降息25个基点，将我们第二季度末的预测调整為3.25%（之前為3.50%）。我们的第三季度预测保持不变為25个基点，将OCR降至3.00%（之前為3.25%），随后可能在年底前暂停。风险仍然存在，如果增长进一步疲软，RBNZ可能加快宽鬆步伐，或者如果通胀表现更為持久，则可能放缓宽鬆轨迹。"

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